《財(cái)務(wù)案例研究》試題及答案
一、單項(xiàng)案例分析題（每題15分，共45分）
1.根據(jù)本教材案例四說明可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？
答：從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公司再融資的最佳選擇。
（1）融資靈活。是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。
（2）融資成本低。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)用，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益。
（3）緩解對(duì)業(yè)績(jī)的解釋。可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過程，可以延緩股本的直接計(jì)入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋。
（4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》和《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定是以募集說明書前３０個(gè)交易日股票的平均收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。
（5）具有轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。
（6）由于國(guó)家對(duì)增發(fā)新股的要求條件越來越嚴(yán)格，企業(yè)因此將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券放在了融資計(jì)劃的首位。
2.分析本教材案例七新華集團(tuán)采用的激勵(lì)約束機(jī)制，并簡(jiǎn)要說明其施行的效果如何？
答：激勵(lì)約束機(jī)制的重要目的之一就是讓員工在成果實(shí)現(xiàn)過程中能夠充分發(fā)揮其主觀能動(dòng)性，新華集團(tuán)為調(diào)動(dòng)預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制訂了一系列政策，如在日常業(yè)績(jī)考核的基礎(chǔ)上，設(shè)立了經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)、效益獎(jiǎng)、節(jié)約獎(jiǎng)、改善提案獎(jiǎng)等四個(gè)方面的獎(jiǎng)項(xiàng)。其涵蓋了設(shè)計(jì)者、管理者、執(zhí)行者等各個(gè)方面的人員，使集團(tuán)全體成員能夠上下配合，共同努力、全方位地促進(jìn)目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，來確保新華集團(tuán)全面預(yù)算管理的順利實(shí)施。
通過新華集團(tuán)預(yù)算考評(píng)制度中的激勵(lì)約束機(jī)制在實(shí)施后能夠促使人們由被動(dòng)的提高勞動(dòng)效率轉(zhuǎn)移到積極、主動(dòng)的提高勞動(dòng)效率上來，其結(jié)果是以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過實(shí)際與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)其責(zé)任歸屬，并根據(jù)獎(jiǎng)懲制度的規(guī)定，使考評(píng)結(jié)果與責(zé)任人的利益掛鉤，達(dá)到人人肩上有指標(biāo)，項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)連收入，起到了激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算積極性的作用，對(duì)于實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是非常有益的。
3. 本教材案例十四中，佳和的市值大約6.3億元，每年對(duì)科新的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率8.5%，每年的資產(chǎn)回報(bào)率5%，而出售佳和按照售價(jià)4.5億元計(jì)算，每年的回報(bào)率是多少？你是否也同意“出售所得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于繼續(xù)持有的所得”？試從財(cái)務(wù)上加以評(píng)價(jià)。
答：（1）總資產(chǎn)利潤(rùn)率（總資產(chǎn)回報(bào)率）＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)
5%＝3529萬(wàn)元/總資產(chǎn) （3529萬(wàn)元按2000年凈利潤(rùn)計(jì)算）
總資產(chǎn)＝70580萬(wàn)元
（2）按5年計(jì)算，每年利潤(rùn)貢獻(xiàn)4.5億元/5＝9000萬(wàn)元
每年總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝9000/70580*100%=12.7%
（3）按10年計(jì)算，每年總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝6.3%
按上述計(jì)算結(jié)果表明，出售所得高于持有所得，但前提是利潤(rùn)的增長(zhǎng)不低于2000年的金額，資產(chǎn)的擴(kuò)充與目前相同，否則結(jié)果會(huì)不同。
對(duì)繼續(xù)持有或出售的評(píng)價(jià)從財(cái)務(wù)上主要關(guān)注資產(chǎn)回報(bào)率、利潤(rùn)貢獻(xiàn)率、及對(duì)現(xiàn)金流量的、機(jī)會(huì)成本等影響，如果更精確地計(jì)算還應(yīng)考慮資金時(shí)間價(jià)值。
二、綜合案例分析題（本題55分）
（根據(jù)本課程的性質(zhì)，本綜合案例分析題命題教師將不提供標(biāo)準(zhǔn)答案或參考答案，但案例分析題中涉及計(jì)算題要求寫出計(jì)算公式及主要計(jì)算過程；需要進(jìn)行理論分析的則要注明相應(yīng)的國(guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)。評(píng)卷教師可根據(jù)學(xué)生回答問題的科學(xué)性和合理性給予適當(dāng)?shù)姆謹(jǐn)?shù)）
參考答案：在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈的情況下，企業(yè)靠提高產(chǎn)品售價(jià)獲取利潤(rùn)已不現(xiàn)實(shí)。在產(chǎn)品售價(jià)不變甚至降低的情況下，降低產(chǎn)品成本就顯得尤為重要。要降低成本首選必須嚴(yán)把材料采購(gòu)關(guān)。過去，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)實(shí)行的是分散采購(gòu)，一對(duì)一談判的采購(gòu)方式，在實(shí)際運(yùn)行過程中存在很多問題。
1、采購(gòu)支出效率低下
在采購(gòu)預(yù)算編制時(shí)，各支出部門都積極爭(zhēng)支出，爭(zhēng)項(xiàng)目。財(cái)務(wù)按預(yù)算撥款后，各支出部門自行安排資金的使用，完全沒有采購(gòu)監(jiān)督。在采購(gòu)資金使用過程中，除存在大量挪用現(xiàn)象外，還出現(xiàn)了盲目采購(gòu)、重復(fù)采購(gòu)等問題，對(duì)被采購(gòu)材料和服務(wù)的價(jià)格質(zhì)量比考慮很少，或者根本沒有考慮，因此購(gòu)買質(zhì)次價(jià)高產(chǎn)品甚至騙的現(xiàn)象屢屢發(fā)生。這種分散、無(wú)序、缺乏監(jiān)督和公開競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的采購(gòu)，導(dǎo)致了大量采購(gòu)支出的浪費(fèi)和使用效率的低下。
2、采購(gòu)決策透明度不高
由于缺乏公開招標(biāo)機(jī)制，企業(yè)的采購(gòu)最終是由少數(shù)分管領(lǐng)導(dǎo)作出購(gòu)買決定，在價(jià)格談判時(shí)常常是個(gè)人因素起決定作用，在確定供貨商時(shí)，也常常搞假投標(biāo)、人情標(biāo)。由于購(gòu)買決策方式很不透明，因而出現(xiàn)了大量的權(quán)錢交易，人情交易，在材料的購(gòu)置中，貪污、受賄、損公肥私現(xiàn)象非常普遍，這些行為不公使采購(gòu)資金受損而且使產(chǎn)品的質(zhì)量沒有保證，使企業(yè)形象受到破壞，最終，導(dǎo)致企業(yè)丟掉市場(chǎng)。
3、采購(gòu)動(dòng)作很不規(guī)范
從預(yù)算編制，采購(gòu)計(jì)劃制定到采購(gòu)方式的確定，以及招投標(biāo)程序，資金撥付等，缺乏相應(yīng)的制度和辦法。由于無(wú)章可循，無(wú)規(guī)可依，致使大量不公平競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象及腐敗現(xiàn)象滋生、繁衍、發(fā)展。
從以上三點(diǎn)可以看出，采購(gòu)環(huán)節(jié)上隱性流失的“漏洞”，遠(yuǎn)比生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)的跑、冒、滴、漏嚴(yán)重。漯河卷煙廠在企業(yè)采購(gòu)這個(gè)“老大難”問題上，大膽探索，試行采購(gòu)公開競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)，集中統(tǒng)一采購(gòu)，有效地防止了個(gè)人專權(quán)行為，使企業(yè)采購(gòu)走上了規(guī)范化、程序化、制度化的軌道。
漯河卷煙廠成功的奧秘何在？克服采購(gòu)失控問題的出路何在？
我認(rèn)為，關(guān)鍵在于以下五個(gè)方面：
1、決策透明
“隱藏的權(quán)力公開化，集中的權(quán)力分散化”，使采購(gòu)走出“暗箱”操作。企業(yè)應(yīng)成立以總經(jīng)理為組長(zhǎng)，企劃、財(cái)務(wù)、采購(gòu)等部門負(fù)責(zé)人為成員的采購(gòu)監(jiān)控領(lǐng)導(dǎo)小組，重大事項(xiàng)(如大宗原材料采購(gòu)定價(jià)等)共同研究，集體決策，統(tǒng)一監(jiān)控。其他事項(xiàng)按采購(gòu)金額大小，分級(jí)明確權(quán)限和責(zé)任，避免相互越位。此外建立并明確規(guī)定個(gè)權(quán)限的合理范圍，超過某一指定金額的購(gòu)貨，必須經(jīng)由競(jìng)爭(zhēng)性的投標(biāo)手續(xù)完成。漯河卷煙廠成立原輔材料管理委員會(huì)就是為了使決策透明，編目私下交易。
2、信息公開
企業(yè)應(yīng)利用全國(guó)各地及本企業(yè)內(nèi)部的價(jià)格信息網(wǎng)絡(luò)，廣開價(jià)格信息來源，并使信息在內(nèi)部公開。各級(jí)參與決策的人員應(yīng)充分掌握必要的信息，在采購(gòu)過程中充分進(jìn)行質(zhì)量、價(jià)格等方面的比較，通過有效的競(jìng)爭(zhēng)投標(biāo)和賣主評(píng)估以獲得最佳的價(jià)格、質(zhì)量和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)選擇。漯河卷煙廠設(shè)立信息中心的做法很好地體現(xiàn)了對(duì)價(jià)格信息的重視及充分運(yùn)用。
3、有效的監(jiān)督和制約
如果說決策透明，信息公開不可少，那么有效的監(jiān)督和制約則是解決采購(gòu)問題的法寶。在采購(gòu)中，應(yīng)實(shí)行“三審一檢”，即審核采購(gòu)計(jì)劃、審核價(jià)格、審核票據(jù)、檢查質(zhì)量。上述環(huán)節(jié)應(yīng)由不同的職能部門承擔(dān)?！叭龑彙北ＷC低價(jià)，“一檢”保證質(zhì)量，從而質(zhì)量限度地消除了腐敗。另外企業(yè)在請(qǐng)購(gòu)、訂貨、驗(yàn)收和付款方面必須編制正式的書面處理手續(xù)，處理手續(xù)必須做到職務(wù)分割，任何人不能身兼二職，以免妨礙內(nèi)部牽制制度的有效性。
4、管理制度化
企業(yè)應(yīng)建立健全的規(guī)章制度，用制度去約束和規(guī)范行為，以制度保證采購(gòu)的公開、公平、公正。從采購(gòu)預(yù)算的編制、采購(gòu)計(jì)劃的制定到采購(gòu)方式的確定，以及招投標(biāo)程序，資金撥付等都應(yīng)制定相應(yīng)的制度和辦法，使采購(gòu)有章可循，有規(guī)可依。制度面前人人平等，從總經(jīng)理到一般購(gòu)銷人員誰(shuí)都沒有特權(quán)，誰(shuí)都不能違“制”而行。漯河卷煙廠有關(guān)采購(gòu)管理的規(guī)章制度從案例簡(jiǎn)介可知定得很細(xì)、很精密，各種關(guān)系戶想推銷質(zhì)次價(jià)高的產(chǎn)品已無(wú)空子可鉆，整個(gè)采購(gòu)過程都很規(guī)范，每個(gè)細(xì)節(jié)都是高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，這樣既令廣大供應(yīng)商信服，又使企業(yè)自身提高了采購(gòu)質(zhì)量，降低了采購(gòu)費(fèi)用。
5、責(zé)任清晰，獎(jiǎng)懲嚴(yán)明
采購(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)人員。必須權(quán)責(zé)明確，各司其職。企業(yè)應(yīng)建立永久可追溯的臺(tái)賬制度，使不正當(dāng)采購(gòu)行為逃得過今天逃不過明天，并對(duì)違規(guī)人員給予嚴(yán)懲，直至移送司法機(jī)關(guān)；此外企業(yè)可探索構(gòu)建采購(gòu)考核評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)有功人員予了重獎(jiǎng)，委以重任。像漯河卷煙廠實(shí)行的廉政責(zé)任制就較好地體現(xiàn)了這種理念。
顯而易見，漯河卷煙廠競(jìng)標(biāo)采購(gòu)這項(xiàng)管理創(chuàng)新，制度創(chuàng)新的舉措給其帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。但是我們也應(yīng)保持清醒的頭腦，并不是所有的企業(yè)，所有的項(xiàng)目都適用公開競(jìng)標(biāo)采購(gòu)，競(jìng)標(biāo)怨不是惟一好的采購(gòu)形式。任何企業(yè)都應(yīng)考量自身情況，因地制宜，量體裁衣。