《財務(wù)案例研究》部分課后題答案補充

       我們課堂總結(jié)中有部分課后習題的答案教材上沒有或不是很系統(tǒng),這里我們把這一部分題的答案補充一下：     
     
      案例四課后習題三第二問的答案:
     
      選擇有利的發(fā)行時機.股市高漲時宜直接增資配股，一來配股溢價相應抬高，公司能募集到更多資金；二來二級市場交投活躍，配售新股趨于踴躍。股市低迷時宜發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，因為可轉(zhuǎn)換公司債券是公認的防守進攻型投資工具，其市場波動小于其對應的基準股票的市場波動，在股市處于跌勢或盤整時期投資可轉(zhuǎn)換公司債券比較有利。一般選擇一個股價位于歷史上中等偏下的次低區(qū)域作為發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的時段，較為適宜和理想。

      案例五課后習題（二）第8問的答案:

      即投資與籌資相分離原則的關(guān)系問題,這里再明確一下:
      (1) 投資指一個項目的資金投入狀況,而籌資指如何通過合理的方式募集資金.
      (2)本案例中,考慮項目財務(wù)可行性時采用的是投資與籌資相分離原則.即比較本案例的固定資產(chǎn)投入項目時,主要比較這個投資項目的報酬率的大小,而不考慮其資金是借來的還是自有的,也就是說我們不希望由于融資差異來影響對項目本身的判斷.所以采用投資與籌資相分離原則.

      案例六課后第三題的答案:
     
      內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系.
      財務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財務(wù)總監(jiān)的一種制度，財務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財務(wù)活動和企業(yè)全部財務(wù)收支過程。
    內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營風險、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計中的審計人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計核算和財務(wù)管理工作進行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營、會計核算和財務(wù)管理等實際工作；而財務(wù)總監(jiān)委派制的財務(wù)總監(jiān)作為母公司財務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負責子公司的財務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認真執(zhí)行母公司制訂的資金財務(wù)管理制度。
      
      案例十課后理論分析

      第（二）題的第3題的答案:
      說明選擇凈資產(chǎn)收益率作為評價的核心指標的原因.(1)凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均資產(chǎn)的比率.(2)將凈資產(chǎn)收益率作為評價的核心指標主要是因為該指標教好地反映了企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力和資本經(jīng)營綜合效益,同時,該指標與企業(yè)價值與股東切身利益最為相關(guān).(3)但是,企業(yè)對凈資產(chǎn)收益率的考察應該注意兩個基本問題,一是確認經(jīng)營者參與分配的資格,即是否創(chuàng)造了剩余貢獻.二是依據(jù)剩余貢獻的大小,核定經(jīng)營者參與分配比例問題.進而確定經(jīng)營者有望得到的最大剩余貢獻額.也就是說,在考核凈資產(chǎn)收益率的時候,必須要看資產(chǎn)收益率是否超過股東投資的機會成本率,或者實現(xiàn)的稅后利潤能否補償股東投資的機會成本.否則,沒有了高質(zhì)量的來源過程與能量源泉,財務(wù)成果將會失去持續(xù)穩(wěn)定地增長的根基.

      第（三）題的答案:
      分析要點：（南口電子股份有限公司的分配方案）
      1、該分配方案將企業(yè)高層管理人員分為監(jiān)事、董事及企業(yè)高級管理人員三類。同時又將其分為外部人員與內(nèi)部人員。且在薪酬設(shè)計上進行了區(qū)別對待，比較符合實際情況。而且在不同薪酬種類上支付方式也有區(qū)別，比較符合其設(shè)置目的。
      2、在薪酬的構(gòu)成設(shè)計上：監(jiān)事報酬由所在工作崗位的崗位收入及固定津貼構(gòu)成。外部監(jiān)事只領(lǐng)取固定津貼，不在公司領(lǐng)取崗位收入；在公司兼任其他崗位職務(wù)的董事，其報酬由固定津貼、基薪收入和風險收入構(gòu)成；外部董事的報酬由固定津貼和風險收入構(gòu)成；非董事高級管理人員報酬由基薪收入和風險收入構(gòu)成。
      這種構(gòu)成改變了原來企業(yè)薪酬設(shè)計上的單一構(gòu)成，從幾個方面對高管人員進行考核。尤其在董事與高層經(jīng)理人員的薪酬中包含了風險收入，比較合理。
      3、風險收入部分的設(shè)計比較符合企業(yè)有效建立激勵機制，同時其設(shè)立依據(jù)為企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。在條款中將經(jīng)營業(yè)績對分配的影響進行了詳細的規(guī)定，使其具有了較好的可操作性。
      4、但該分配方案的缺點也是相當明顯的：首先是風險收入在考核中所占的比重較輕，這樣對于高管人員的約束和制約作用不是很明顯，另一個結(jié)果便是體現(xiàn)不出其相應的激勵作用。其次風險收入的考核依據(jù)僅有利潤一個指標，缺乏全面性。最為關(guān)鍵的是利潤作為考核指標有著很明顯的缺陷，因為利潤操縱和利潤便于操縱已經(jīng)是一個公認的事實。只以利潤為考核指標而缺乏其他指標相配合，考核結(jié)果必然缺乏相適應的合理性與客觀性。第三，對于高管人員的薪酬支付方式也有較為明顯的缺陷，即單一的現(xiàn)金方式進行，沒有其他方式相配合，與第二個因素相加容易導致高管人員的短期行為。對此情況企業(yè)應采用當前常見的員工持股計劃與之相配合。