《財務案例研究》試題及答案
一、單項案例分析題（每題15分，共45分）
1.根據(jù)本教材案例四說明可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？
答：從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的最佳選擇。
（1）融資靈活。是因為可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價遠遠低于轉(zhuǎn)股價格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。
（2）融資成本低。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當做財務費用，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益。
（3）緩解對業(yè)績的解釋?？赊D(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋。
（4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》和《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格的確定是以募集說明書前３０個交易日股票的平均收盤價格為基準，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴張相同股本的情況下可以募集更多資金。
（5）具有轉(zhuǎn)債市場。
（6）由于國家對增發(fā)新股的要求條件越來越嚴格，企業(yè)因此將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券放在了融資計劃的首位。
2.分析本教材案例七新華集團采用的激勵約束機制，并簡要說明其施行的效果如何？
答：激勵約束機制的重要目的之一就是讓員工在成果實現(xiàn)過程中能夠充分發(fā)揮其主觀能動性，新華集團為調(diào)動預算執(zhí)行者的積極性，公司制訂了一系列政策，如在日常業(yè)績考核的基礎(chǔ)上，設(shè)立了經(jīng)營者獎、效益獎、節(jié)約獎、改善提案獎等四個方面的獎項。其涵蓋了設(shè)計者、管理者、執(zhí)行者等各個方面的人員，使集團全體成員能夠上下配合，共同努力、全方位地促進目標利潤的實現(xiàn)，來確保新華集團全面預算管理的順利實施。
通過新華集團預算考評制度中的激勵約束機制在實施后能夠促使人們由被動的提高勞動效率轉(zhuǎn)移到積極、主動的提高勞動效率上來，其結(jié)果是以預算目標為標準，通過實際與預算的比較差異分析，確認其責任歸屬，并根據(jù)獎懲制度的規(guī)定，使考評結(jié)果與責任人的利益掛鉤，達到人人肩上有指標，項項指標連收入，起到了激發(fā)、引導執(zhí)行者完成預算積極性的作用，對于實現(xiàn)預算目標是非常有益的。
3. 本教材案例十四中，佳和的市值大約6.3億元，每年對科新的利潤貢獻率8.5%，每年的資產(chǎn)回報率5%，而出售佳和按照售價4.5億元計算，每年的回報率是多少？你是否也同意“出售所得要遠遠高于繼續(xù)持有的所得”？試從財務上加以評價。
答：（1）總資產(chǎn)利潤率（總資產(chǎn)回報率）＝凈利潤/總資產(chǎn)
5%＝3529萬元/總資產(chǎn) （3529萬元按2000年凈利潤計算）
總資產(chǎn)＝70580萬元
（2）按5年計算，每年利潤貢獻4.5億元/5＝9000萬元
每年總資產(chǎn)利潤率＝9000/70580*100%=12.7%
（3）按10年計算，每年總資產(chǎn)利潤率＝6.3%
按上述計算結(jié)果表明，出售所得高于持有所得，但前提是利潤的增長不低于2000年的金額，資產(chǎn)的擴充與目前相同，否則結(jié)果會不同。
對繼續(xù)持有或出售的評價從財務上主要關(guān)注資產(chǎn)回報率、利潤貢獻率、及對現(xiàn)金流量的、機會成本等影響，如果更精確地計算還應考慮資金時間價值。
二、綜合案例分析題（本題55分）
（根據(jù)本課程的性質(zhì)，本綜合案例分析題命題教師將不提供標準答案或參考答案，但案例分析題中涉及計算題要求寫出計算公式及主要計算過程；需要進行理論分析的則要注明相應的國家財經(jīng)法規(guī)。評卷教師可根據(jù)學生回答問題的科學性和合理性給予適當?shù)姆謹?shù)）
參考答案：在市場競爭越來越激烈的情況下，企業(yè)靠提高產(chǎn)品售價獲取利潤已不現(xiàn)實。在產(chǎn)品售價不變甚至降低的情況下，降低產(chǎn)品成本就顯得尤為重要。要降低成本首選必須嚴把材料采購關(guān)。過去，我國大多數(shù)企業(yè)實行的是分散采購，一對一談判的采購方式，在實際運行過程中存在很多問題。
1、采購支出效率低下
在采購預算編制時，各支出部門都積極爭支出，爭項目。財務按預算撥款后，各支出部門自行安排資金的使用，完全沒有采購監(jiān)督。在采購資金使用過程中，除存在大量挪用現(xiàn)象外，還出現(xiàn)了盲目采購、重復采購等問題，對被采購材料和服務的價格質(zhì)量比考慮很少，或者根本沒有考慮，因此購買質(zhì)次價高產(chǎn)品甚至騙的現(xiàn)象屢屢發(fā)生。這種分散、無序、缺乏監(jiān)督和公開競爭機制的采購，導致了大量采購支出的浪費和使用效率的低下。
2、采購決策透明度不高
由于缺乏公開招標機制，企業(yè)的采購最終是由少數(shù)分管領(lǐng)導作出購買決定，在價格談判時常常是個人因素起決定作用，在確定供貨商時，也常常搞假投標、人情標。由于購買決策方式很不透明，因而出現(xiàn)了大量的權(quán)錢交易，人情交易，在材料的購置中，貪污、受賄、損公肥私現(xiàn)象非常普遍，這些行為不公使采購資金受損而且使產(chǎn)品的質(zhì)量沒有保證，使企業(yè)形象受到破壞，最終，導致企業(yè)丟掉市場。
3、采購動作很不規(guī)范
從預算編制，采購計劃制定到采購方式的確定，以及招投標程序，資金撥付等，缺乏相應的制度和辦法。由于無章可循，無規(guī)可依，致使大量不公平競爭現(xiàn)象及腐敗現(xiàn)象滋生、繁衍、發(fā)展。
從以上三點可以看出，采購環(huán)節(jié)上隱性流失的“漏洞”，遠比生產(chǎn)現(xiàn)場的跑、冒、滴、漏嚴重。漯河卷煙廠在企業(yè)采購這個“老大難”問題上，大膽探索，試行采購公開競爭招標，集中統(tǒng)一采購，有效地防止了個人專權(quán)行為，使企業(yè)采購走上了規(guī)范化、程序化、制度化的軌道。
漯河卷煙廠成功的奧秘何在？克服采購失控問題的出路何在？
我認為，關(guān)鍵在于以下五個方面：
1、決策透明
“隱藏的權(quán)力公開化，集中的權(quán)力分散化”，使采購走出“暗箱”操作。企業(yè)應成立以總經(jīng)理為組長，企劃、財務、采購等部門負責人為成員的采購監(jiān)控領(lǐng)導小組，重大事項(如大宗原材料采購定價等)共同研究，集體決策，統(tǒng)一監(jiān)控。其他事項按采購金額大小，分級明確權(quán)限和責任，避免相互越位。此外建立并明確規(guī)定個權(quán)限的合理范圍，超過某一指定金額的購貨，必須經(jīng)由競爭性的投標手續(xù)完成。漯河卷煙廠成立原輔材料管理委員會就是為了使決策透明，編目私下交易。
2、信息公開
企業(yè)應利用全國各地及本企業(yè)內(nèi)部的價格信息網(wǎng)絡(luò)，廣開價格信息來源，并使信息在內(nèi)部公開。各級參與決策的人員應充分掌握必要的信息，在采購過程中充分進行質(zhì)量、價格等方面的比較，通過有效的競爭投標和賣主評估以獲得最佳的價格、質(zhì)量和服務，實現(xiàn)最優(yōu)選擇。漯河卷煙廠設(shè)立信息中心的做法很好地體現(xiàn)了對價格信息的重視及充分運用。
3、有效的監(jiān)督和制約
如果說決策透明，信息公開不可少，那么有效的監(jiān)督和制約則是解決采購問題的法寶。在采購中，應實行“三審一檢”，即審核采購計劃、審核價格、審核票據(jù)、檢查質(zhì)量。上述環(huán)節(jié)應由不同的職能部門承擔?！叭龑彙北ＷC低價，“一檢”保證質(zhì)量，從而質(zhì)量限度地消除了腐敗。另外企業(yè)在請購、訂貨、驗收和付款方面必須編制正式的書面處理手續(xù)，處理手續(xù)必須做到職務分割，任何人不能身兼二職，以免妨礙內(nèi)部牽制制度的有效性。
4、管理制度化
企業(yè)應建立健全的規(guī)章制度，用制度去約束和規(guī)范行為，以制度保證采購的公開、公平、公正。從采購預算的編制、采購計劃的制定到采購方式的確定，以及招投標程序，資金撥付等都應制定相應的制度和辦法，使采購有章可循，有規(guī)可依。制度面前人人平等，從總經(jīng)理到一般購銷人員誰都沒有特權(quán)，誰都不能違“制”而行。漯河卷煙廠有關(guān)采購管理的規(guī)章制度從案例簡介可知定得很細、很精密，各種關(guān)系戶想推銷質(zhì)次價高的產(chǎn)品已無空子可鉆，整個采購過程都很規(guī)范，每個細節(jié)都是高標準、嚴要求，這樣既令廣大供應商信服，又使企業(yè)自身提高了采購質(zhì)量，降低了采購費用。
5、責任清晰，獎懲嚴明
采購各個環(huán)節(jié)人員。必須權(quán)責明確，各司其職。企業(yè)應建立永久可追溯的臺賬制度，使不正當采購行為逃得過今天逃不過明天，并對違規(guī)人員給予嚴懲，直至移送司法機關(guān)；此外企業(yè)可探索構(gòu)建采購考核評價指標體系，對有功人員予了重獎，委以重任。像漯河卷煙廠實行的廉政責任制就較好地體現(xiàn)了這種理念。
顯而易見，漯河卷煙廠競標采購這項管理創(chuàng)新，制度創(chuàng)新的舉措給其帶來了巨大的經(jīng)濟和社會效益。但是我們也應保持清醒的頭腦，并不是所有的企業(yè)，所有的項目都適用公開競標采購，競標怨不是惟一好的采購形式。任何企業(yè)都應考量自身情況，因地制宜，量體裁衣。