《財(cái)務(wù)案例研究》部分課后題答案補(bǔ)充

       我們課堂總結(jié)中有部分課后習(xí)題的答案教材上沒有或不是很系統(tǒng),這里我們把這一部分題的答案補(bǔ)充一下：     
     
      案例四課后習(xí)題三第二問的答案:
     
      選擇有利的發(fā)行時(shí)機(jī).股市高漲時(shí)宜直接增資配股，一來配股溢價(jià)相應(yīng)抬高，公司能募集到更多資金；二來二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，配售新股趨于踴躍。股市低迷時(shí)宜發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換公司債券是公認(rèn)的防守進(jìn)攻型投資工具，其市場(chǎng)波動(dòng)小于其對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)股票的市場(chǎng)波動(dòng)，在股市處于跌勢(shì)或盤整時(shí)期投資可轉(zhuǎn)換公司債券比較有利。一般選擇一個(gè)股價(jià)位于歷史上中等偏下的次低區(qū)域作為發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的時(shí)段，較為適宜和理想。

      案例五課后習(xí)題（二）第8問的答案:

      即投資與籌資相分離原則的關(guān)系問題,這里再明確一下:
      (1) 投資指一個(gè)項(xiàng)目的資金投入狀況,而籌資指如何通過合理的方式募集資金.
      (2)本案例中,考慮項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性時(shí)采用的是投資與籌資相分離原則.即比較本案例的固定資產(chǎn)投入項(xiàng)目時(shí),主要比較這個(gè)投資項(xiàng)目的報(bào)酬率的大小,而不考慮其資金是借來的還是自有的,也就是說我們不希望由于融資差異來影響對(duì)項(xiàng)目本身的判斷.所以采用投資與籌資相分離原則.

      案例六課后第三題的答案:
     
      內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系.
      財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過程。
    內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對(duì)減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過程、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營(yíng)決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。
      
      案例十課后理論分析

      第（二）題的第3題的答案:
      說明選擇凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)的原因.(1)凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)的比率.(2)將凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)主要是因?yàn)樵撝笜?biāo)教好地反映了企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力和資本經(jīng)營(yíng)綜合效益,同時(shí),該指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值與股東切身利益最為相關(guān).(3)但是,企業(yè)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的考察應(yīng)該注意兩個(gè)基本問題,一是確認(rèn)經(jīng)營(yíng)者參與分配的資格,即是否創(chuàng)造了剩余貢獻(xiàn).二是依據(jù)剩余貢獻(xiàn)的大小,核定經(jīng)營(yíng)者參與分配比例問題.進(jìn)而確定經(jīng)營(yíng)者有望得到的最大剩余貢獻(xiàn)額.也就是說,在考核凈資產(chǎn)收益率的時(shí)候,必須要看資產(chǎn)收益率是否超過股東投資的機(jī)會(huì)成本率,或者實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)能否補(bǔ)償股東投資的機(jī)會(huì)成本.否則,沒有了高質(zhì)量的來源過程與能量源泉,財(cái)務(wù)成果將會(huì)失去持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)的根基.

      第（三）題的答案:
      分析要點(diǎn)：（南口電子股份有限公司的分配方案）
      1、該分配方案將企業(yè)高層管理人員分為監(jiān)事、董事及企業(yè)高級(jí)管理人員三類。同時(shí)又將其分為外部人員與內(nèi)部人員。且在薪酬設(shè)計(jì)上進(jìn)行了區(qū)別對(duì)待，比較符合實(shí)際情況。而且在不同薪酬種類上支付方式也有區(qū)別，比較符合其設(shè)置目的。
      2、在薪酬的構(gòu)成設(shè)計(jì)上：監(jiān)事報(bào)酬由所在工作崗位的崗位收入及固定津貼構(gòu)成。外部監(jiān)事只領(lǐng)取固定津貼，不在公司領(lǐng)取崗位收入；在公司兼任其他崗位職務(wù)的董事，其報(bào)酬由固定津貼、基薪收入和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成；外部董事的報(bào)酬由固定津貼和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成；非董事高級(jí)管理人員報(bào)酬由基薪收入和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成。
      這種構(gòu)成改變了原來企業(yè)薪酬設(shè)計(jì)上的單一構(gòu)成，從幾個(gè)方面對(duì)高管人員進(jìn)行考核。尤其在董事與高層經(jīng)理人員的薪酬中包含了風(fēng)險(xiǎn)收入，比較合理。
      3、風(fēng)險(xiǎn)收入部分的設(shè)計(jì)比較符合企業(yè)有效建立激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)其設(shè)立依據(jù)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在條款中將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)分配的影響進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，使其具有了較好的可操作性。
      4、但該分配方案的缺點(diǎn)也是相當(dāng)明顯的：首先是風(fēng)險(xiǎn)收入在考核中所占的比重較輕，這樣對(duì)于高管人員的約束和制約作用不是很明顯，另一個(gè)結(jié)果便是體現(xiàn)不出其相應(yīng)的激勵(lì)作用。其次風(fēng)險(xiǎn)收入的考核依據(jù)僅有利潤(rùn)一個(gè)指標(biāo)，缺乏全面性。最為關(guān)鍵的是利潤(rùn)作為考核指標(biāo)有著很明顯的缺陷，因?yàn)槔麧?rùn)操縱和利潤(rùn)便于操縱已經(jīng)是一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)。只以利潤(rùn)為考核指標(biāo)而缺乏其他指標(biāo)相配合，考核結(jié)果必然缺乏相適應(yīng)的合理性與客觀性。第三，對(duì)于高管人員的薪酬支付方式也有較為明顯的缺陷，即單一的現(xiàn)金方式進(jìn)行，沒有其他方式相配合，與第二個(gè)因素相加容易導(dǎo)致高管人員的短期行為。對(duì)此情況企業(yè)應(yīng)采用當(dāng)前常見的員工持股計(jì)劃與之相配合。